张皓晟：沙特增产市场错愕 油价上行道阻且长

　　减产“带头大哥”沙特向其他OPEC成员国表示上月已经一反减产常态，进一步增产至日产量超过1000万桶/天，以继续填满石油储罐和囤积石油库存。

　　沙特增产令市场更为错愕，OPEC成员国和非OPEC产油国减产统一阵线的破裂或将令减产付诸东流。另外，美国页岩油的复苏将令原油多头进一步梦碎，油价上行仍然阻力重重。

　　OPEC月报：沙特意外增产

　　OPEC在周二(3月14日)公布月报中提供的数据显示，沙特的石油日产量提高26．33万桶/天至1001.1万桶/天。当前市场猜测沙特对减产拖后腿的产油国表现得相当不满和不耐烦，油价应声下跌。沙特油长法利赫表示由于额外的石油供应已囤积为库存，沙特的原油供给量下降9万桶/天至990万桶/天。

　　但沙特方面提供的数据显示，当前沙特减产规模远远超出11月30日达成的减产协议。沙特油长法利赫表示沙特仍然下定决心稳定全球石油市场。然而，法利赫上周也警告称沙特将不会无限期允许非OPEC产油国在OPEC国家减产时“搭便车”。俄罗斯、伊拉克和阿联酋都并未公布减产的具体规模。

　　加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)商品战略主管克罗夫特(Helima Croft)表示，沙特再次表现得义正言辞，并且试图让落后者兑现减产诺言。

　　OPEC月报公布后，纽约原油期货下跌2.7%至47.09美元/桶，创下自OPEC成员国达成减产协议以来的最低水平。

　　而周三(3月15日)亚市盘初，美国原油涨幅超过2%，从3个月低点反弹，此前数据显示美国原油库存意外下滑。FX678援引美国石油学会(API)的数据显示，美国原油库存上周减少53.1万桶。

　　减产前景更为扑朔迷离

　　由于油价暴跌而令各大产油国的经济严重受损，OPEC成员国和非OPEC产油国形成减产统一战线，以逐渐缓解全球市场供大于求的矛盾。美国激增的石油库存和产量表明减产举措尚未奏效，油价上周跌至50美元/桶关口下方，这是自12月以来首次。

　　上周，沙特油长法利赫在休斯顿举办的剑桥能源周上表示，沙特目前仍然还未决定OPEC是否将在减产协议到期后继续延期6个月。

　　当前沙特日产量为1001.1万桶/天，仍然低于减产协议设置的产量上限1005.8万桶/天。这一日产量数据由沙特政府公布，但与OPEC援引二手数据(如新闻机构)预估的数据并不一致；OPEC援引的二手数据显示，沙特日产量下降6.81万桶/天至979.7万桶/天。

　　这一被称为“次要来源”的数据库，正表明了参与减产的10大OPEC成员国将作为一个整体全面实行减产协议。OPEC成员国的2月石油产量比所谓的减产参考水平低139万桶/天，减产遵循率高达111%。OPEC预计沙特将大规模超额减产，并且伊拉克和阿联酋的减产遵循率将进一步提高。

　　由于伊朗，尼日利亚和利比亚的石油日产量远超减产协议，OPEC的石油日产量仍然比11月30日达成的减产协议高出20万桶/天。这就意味着OPEC的减产遵循率仅为85%。

　　减产监督委员会(五大成员国参与)计划将于3月25日至26日在科威特召开会议，以审查减产遵循率。OPEC成员国将于5月25日决定是否延长减产协议。

　　OPEC上调2017年全球石油需求增长水平7万桶/天至126万桶/天。与此同时，考虑到加拿大油砂和美国页岩油的产量前景，OPEC还进一步上调了非OPEC产油国的供应增长预估至40万桶/天。

　　OPEC表示，OPEC产油国和非OPEC产油国达成的减产协议将进一步推动全球石油市场的再平衡，而这很有可能进一步加强全球石油工业发展，并且进一步促进2017年全球经济增长和石油需求增长。

　　页岩油料将进一步繁荣

　　美国页岩油产量在2016年下跌后又开始反弹，预计今年将净增加40-80万桶/日。这种产量增加还不是一次性的。据称帕米亚盆地(Permian Basin)的页岩油储量超过了目前世界上已知的几大油田。意味着页岩油产量将强劲增加，到2020年可能会增加80万桶/日，从而将美国原油产量从900万桶/日提升至1100万桶/日。

　　全球原油需求增长不太可能超过100万桶/日，甚至可能更低。美国页岩油产量大增意味着未来油价上行空间很小。即使OPEC产油国和俄罗斯100%完成减产，但美国页岩油产量增加将大大抵消减产的效果，如果要维持油价在当前水平，OPEC仍需要进一步减产。