机构前瞻：美联储加息周期逼近，2022年黄金能否顶住压力？

2022-01-04 08:56:15

周二（2022年1月4日）亚市早盘，现货黄金小幅回升。在周一，即2022年的第一个交易日，黄金和白银价格大幅下跌逾1.5%。美元指数强劲走高、美国国债收益率大幅上升等看跌因素对贵金属构成负面影响。面对2022年美联储及各全球大央行收紧货币政策的前景，各大投行对于黄金市场的走势做出了预测。

通胀飙升美联储开始收水，市场预计最早3月加息

在2021年12月的会议上，美联储宣布将缩减规模扩大一倍，至每月300亿美元，这将在2022年初结束美联储的资产购买计划。该行称，通胀问题严重和经济强劲复苏是政策转变的主要原因。当美联储宣布加速减码时，黄金价格意外上涨，因为大部分信息已基本反映在价格中。

美联储主席鲍威尔2021年12月对记者表示，鉴于美国目前的经济、通货膨胀和工资状况，改变这种货币政策是“非常合适的”。他表示:“价格上涨现在已经蔓延到更广泛的商品和服务领域。”更新后的点状图还显示，美联储官员目前预计，2022年将加息三次，每次25个基点。

另一个引人注目的观点是，美联储指出，在缩减购债规模结束之前，它不会加息。“购买资产是在增加宽松，加息是在消除宽松。假设一切按计划进行，我们还要召开两次会议才能完成缩减购债规模，如果我们希望在那之前启动加息，我们可能会提前完成缩减购债规模。但这不是我希望发生的事情。”

根据最新预测，美联储预计2021年实际GDP将增长5.5%，2022年将增长4%。该行的个人消费支出通胀预测从2022年的2.2%上调至2.6%。

包括英国央行(Bank of England)和加拿大央行(Bank of Canada)在内的其他央行也采取了更为强硬的立场。

芝加哥商品交易所联储观察工具目前预测，最早在3月份加息的可能性为57.2%，6月份第二次加息的可能性为39.8%，9月份第三次加息的可能性为28.9%。

机构前瞻：美联储何时加息？金价是否会遭受打击？

2021年收盘时金价下跌了3.7%，是自2015年以来金价表现最差的一年。对于美联储采取更激进措施是否会在2022年打击金价，分析师们目前意见不一。一些人预计年底前金价将跌至1600美元，而其他人则不排除金价重返纪录高位的可能性。

澳新银行：2022年年中，金价将开始回落至1600美元

澳新银行(ANZ)高级大宗商品策略师丹海因斯(Daniel Hynes)表示，黄金上涨的完美条件主要是在这种贵金属背后，包括宽松的货币政策、低利率、高通胀和大规模的财政支持。海因斯预计，2022年年中，随着美联储开始升息以控制通胀，金价将开始回落至1600美元。

海因斯表示："年底的目标金价为1600美元，银价为22美元，很难看到有什么东西会真正引发另一轮上涨，至少在短期内是这样。美联储将减少购买。市场预期在不久的将来会加息。美元的前景是横向的。这些条件并不具有凝聚力。除了通胀继续升温之外，可能还会是另一个价格相对稳定的时期。”

澳新银行(ANZ)预计2022年将加息两次，因为2022年上半年通胀率仍将居高不下。海因斯表示：“美联储遏制通胀或将通胀带回令人满意的2%-3%水平的能力需要一段时间。就目前而言，加息对市场来说仍将是2022年底的事情。它将是围绕缩减资产购买的预期之间的差距，我认为这与加息周期相比是一个单独的问题。这将是关注黄金市场的更重要因素。”

凯投宏观：多数央行将收紧政策，美国核心个人消费支出通胀料高于美联储预测

凯投宏观(Capital Economics)首席经济学家希林(Neil Shearing)表示:“大多数央行在2022年都将收紧政策，但我们的观点在多大程度上反映在了市场上却各不相同。我们预计，2022年美国利率将以与市场相似的速度上升(2023年将更快)。但在英国、澳大利亚、巴西和南非等其他几个国家，我们认为紧缩的步伐将低于投资者目前的预期。我们预计欧元区和日本的利率将保持在当前的历史低点。”

凯投宏观(Capital Economics)首席北美经济学家阿什沃思(Paul Ashworth)强调，美联储不太可能在2022年放弃紧缩计划。他表示：“未来几年，我们预计物价通胀将持续保持在2%的目标上方。现在更大的问题是，有明显迹象表明周期性的价格和工资压力正在形成，这将持续更长的时间。我们预计2023年核心个人消费支出通胀将高于美联储官员目前预测的2.3%。”

摩根大通：金价将因美联储加息而受损，在2022年降至疫情前的水平

摩根大通全球研究公司(J.P. Morgan Global Research)的大宗商品分析师认为，黄金市场将无法承受美联储(Federal Reserve)在2022年收紧货币政策的计划。在最近发布的2022年展望报告中，世行预计，到2022年年底，金价将跌至疫情爆发前的水平。

分析师们表示:“2022年期间，央行超宽松政策的退出将是对黄金和白银最彻底的利空。黄金价格将从第一季度的平均1765美元/盎司，稳步下降到明年第四季度的平均1520美元/盎司。”

美联储计划在3月前结束月度债券购买计划，并计划三次加息。目前，市场已经开始消化5月份的首次加息。不过，摩根大通预计美联储将在9月份加息。由于长期通胀预期保持良好，央行对债券收益率上升的预测令金价承压。

摩根大通的分析师表示：“考虑到富有弹性的经济环境，这条曲线在2022年初有短期陡峭的空间，10年期国债收益率预计将在年中升至2%，2022年底升至2.25%。最后，长期债券收益率预计也将上升，但到2022年底仅勉强回到今年早些时候观察到的高点。”

与此同时，摩根大通(J.P.Morgan)预计美元明年将升值1.6%。在经济增长预测方面，摩根大通(J.P.Morgan)预计，2022年全球经济将增长4.8%，而美国经济将增长3.8%。

加拿大皇家银行：鉴于2022年加息三次的前景，黄金的风险偏向下行

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)大宗商品策略师鲁尼(Chris Louney)表示，鉴于2022年加息三次的前景，黄金的风险偏向下行。该行分析师称：“基于市场预期，金价仍有负增长的空间，而这些在2022年期间将成为现实——加速缩减购债规模，可能最早在3月就开始加息。这就是为什么尽管金价在200美元上下波动，但我们从未真正改变我们的看法。我们还没有看到投资者的兴趣回升。我们对2022年黄金的全年平均价格是1695美元。”

渣打银行：在美联储紧缩计划的不确定性消除后，黄金将开始闪耀

不过，也有分析师认为，从历史上看，这种贵金属在加息周期中表现良好。渣打银行(Standard Chartered)贵金属分析师库珀(Suki Cooper)表示，在美联储紧缩计划的不确定性消除后，现在是黄金闪耀的时候了。

Cooper称："金价往往在加息周期中首次升息或宣布缩减购债规模后开始走强，因为从历史上看，市场价格会提早走强。" 她补充称，金价最终在每盎司1800美元附近走势将至关重要，因为这仍是一个强劲的阻力位。渣打银行(Standard Chartered)确实预计，2022年第一季度金价将升至每盎司1875美元。

珀斯铸币局：在美联储开始加息周期后，黄金往往表现良好

珀斯铸币局上市产品和投资研究经理埃利西奥（Jordan Eliseo）也表示：“在美联储开始加息周期后，黄金往往表现良好。一旦美联储以超出预期的速度完成缩减购债计划，甚至加息，如果金价触底并开始走高，我不会感到惊讶。这实际上可能是引发金价上涨的原因。”他指出，值得关注的一件事是，通胀预期在2022年将如何变化。

埃利西奥表示:“很明显，当前的通胀冲动将远远强于美联储几个月前的预期。目前的通胀水平与市场预期的5年或10年后的通胀水平之间存在巨大差距。如果市场开始更多地察觉到通胀将变得更加持久，那么这将开始给政策制定者和投资者带来一些挑战。”

即使是现在，五年期的盈亏平衡通胀率仍接近2.5%-2.7%，这意味着市场预期的五年通胀率更接近2.5%，而不是6.5%。这包括美联储将大举缩减购债规模和多次加息的预期。但是通货膨胀率是否能够回归到接近美联储2%的目标还有待观察。

北京时间1月4日08:55，现货黄金报1804.49美元/盎司。