行业动态 | 穆迪将美国信用评级展望降至“负面”

据美国当地时间 11 月 10 日媒体报道，因为美国利率和赤字上升，国际评级机构穆迪投资者服务公司已将美国的评级展望从“稳定”下调至“负面”。投资者对美国联邦支出和政治两极分化的担忧日益加剧，导致美国公债价格跌至 16 年来最低水平。

淘宝、钉钉、闲鱼崩了，冲上热搜 

双 11 落下帷幕，但淘宝、阿里云盘、闲鱼却突然一起冲上热搜。当天多位用户反映，阿里巴巴旗下淘宝、闲鱼、阿里云盘、钉钉在内的多款产品疑似无法正常操作。12 日 18 时许，阿里云官网发布公告称，阿里云云产品控制台服务异常。

公告显示，北京时间 11 月 12 日 17:44 起，阿里云监控发现云产品控制台访问及 API 调用出现异常，阿里云工程师正在紧急介入排查。21:11 时，公告称，受影响云产品均已恢复，因故障影响部分云产品的数据(如监控、账单等)可能存在延迟推送情况，不影响业务运行。

李佳琦团队回应“双 11 收入 250 亿” 

今日有媒体报道称，据李佳琦团队统计数据：根据李佳琦直播间的销量及售价测算，今年双十一期间，李佳琦总收入保守估计超 250 亿元。据媒体报道，美 ONE 方面对此回应称，从不公布双十一数据。值得注意的是，就在不久前，李佳琦还深陷底价协议、二选一，多次登上热搜。截至 11 月 11 日晚 23:59，京东采销直播的总观看人数已突破 3.8 亿。著名经济学家任泽平发文称，直播电商时代发展趋势已经开始从“头部主播”到“店播”，店播渗透率近 40%。任泽平认为，2023 年似乎是品牌自播的爆发元年，私域转化和运营是核心竞争力，尤为关键。 

美国主权信用评级展望从“稳定”下调至“负面” 

穆迪当天在一份声明中说，在利率上升背景下，美国政府没有采取有效财政政策措施减少财政开支或增加财政收入，预计美国政府将保持巨额财政赤字，其偿债能力将显著削弱。

不过，穆迪仍将美国主权信用评级维持在最高级 Aaa。目前，三大主要国际信用评级机构中只有穆迪仍将美国主权信用评级维持在最高级。随着穆迪下调美国主权信用评级展望，其下调美国主权信用评级的可能性加大。

自今年 7 月以来，美国 10 年期国债收益率大幅上升，10 月一度升破 5% 关口，创 2007 年以来最高水平。分析人士认为，美联储加息抑制通胀是造成美债收益率上升的主要因素。主权信用评级遭下调可能导致美债收益率进一步上升。

今年 8 月，惠誉将美国主权信用评级从 AAA 下调至 AA+。2011 年，标准普尔下调美国主权信用评级。

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美国财政部成为市场新的“焦点” 

随着加息周期渐入尾声，美国财政部成为市场新的“焦点”。而在连续的评级调降后，扩张性财政政策的弊端也开始浮出水面。在刚刚结束的 2023 财年，美国财政赤字同比增长 23% 至 1.7 万亿美元，占 GDP 比重约为 6.3%，远高于 5.8% – 5.9% 的预算值。

高达 33.7 万亿美元的巨额债务以及“历史级”的利率环境，意味着美国 2024 年的财政状况将会更加棘手。我们认为 2024 财年美国联邦政府支出端增长幅度会略高于收入端，由此推动预算赤字扩大至 1.8 万亿美元左右，占 GDP 比重将微升至 6.4%。

对美联储来说，相对理性的策略，仍然是继续保持“用嘴加息”的策略，即在不加息的同时，通过各种鹰派言论来管理通胀预期。市场仍然会倾向于交易加息周期终止、经济动能会伴随财政受限而出现放缓，但无论从哪个角度而言，信用受损都意味着美元可能受到最直接的影响。

美国政府会再次面临“关门”危机吗？ 

财政状况的恶化在年内已经引发了两次美国政府“停摆”危机。今年 5 月末，美国联邦政府第一次面临“停摆”，虽然美国总统拜登签署《财政责任法案》（《Fiscal Responsibility Act 》）推后了债务上限的限制，但是这无法缓解市场对美国财政状况的担忧。此后，惠誉基于未来三年财政压力、政府负担等因素考量将美国主权评级从 AAA 下调至 AA+。

紧随其后，美国两党斗争陷入白热化，并导致了 2024 财年财政预算案“难产”。当地时间 9 月 30 日，在美国联邦政府本财年结束的最后关头，美国国会两院终于通过了《连续决议》（《Continuing Resolution》），为美国政府提供资金至 11 月 17 日，从而避免政府“关门”。但是这 47 天“续命”的代价却是美国政坛三号人物，众议院院长麦卡锡的政治生涯。11 月 17 日已经近在眼前，穆迪的评级调降无疑为在野党提供了新的筹码，也意味着联邦政府“关门”的风险越来越大。

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对于债券市场而言，其反应可能会相对复杂，评级调降意味着财政的可持续性存在疑问——这也意味着中长期发债规模仍然会相对较大，但财政部可能采取的技术举措，却可能意味着短期发债规模将受限。

与此同时，经济增长预期可能会下修，叠加风险偏好大概率会下行，这意味着长端利率反而有下行空间，短端利率则可能因为美联储的鹰鸽难辨而出现一定的犹豫。总体而言，市场仍然会倾向于交易加息周期终止、经济动能会伴随财政受限而出现放缓，但无论从哪个角度而言，信用受损都意味着美元可能成为最直接的评级调降的受害者。

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