汇名集团赴港IPO：净利降18.5%，燃气涨价侵蚀盈利空间

天然气一向都是国家的战略性资源，关乎着国计民生，因此大多掌握在国企手里。

但是近年来随着能源领域的不断开放，越来越多的民营燃气公司出现，资料显示目前全国600多家的天然气供应商中，已经有300多家的民营天然气公司，为居民、工业等领域持续供应着天然气。

汇名天然气集团就是民营中的一家，目前旗下共在4个省6各区域提供燃气供应、管道接驳等服务，这些地区包括江苏如皋地区；河北武邑、深州、阜城地区；湖南桃花源地区和江西万安地区，并通过参股的形式业务涉及重庆万州地区。

汇名天然气集团是第一家在香港披露招股书的内地民营天然气公司，因此对于了解民营天然气公司的生态有着重要的参考意义。

汇名天然气2019年上半年盈利1661.8万元

同比减少18.57%

在中国、甚至是全世界的很多地方，类似于天然气等能源的开发和经营都是高度垄断的，想要涉足其中，必须要有足够强硬的背景和资源，才能顺利开展业务。

对于汇名天然气集团来说，其创始人唐大理先生就有着深厚的政府任职背景。根据招股书资料显示，早在1970年，唐大理就任职于重庆市铜梁县一家国营工厂，截止1990年调离职务之前，任这家国营工厂的党委书记。

随后，唐大理自1990年5月至1996年4月在中国重庆市铜梁县总工会担任主席及党委书记等职务。之后，其自1996年5月至2001年11月在中国重庆市铜梁县文化局担任局长及党委书记。

2006年唐大理持有成立江苏汇名（前称为重庆惠民），收购如皋益有全部股权，开展管道天然气运营业务，截止到目前唐大理持有汇名集团51%的股权，是公司最大的股东和实际控制人，其妻子魏勇萍和女儿唐蔚分别持有公司4%和45%的股权。从这个意义上来说汇名集团是一家十足的家族企业。

由于业务的不断扩张，汇名集团的收入呈现着快速的增长。财报资料显示2017年、2018年和2019年上半年分别实现收入2.85亿元、5.03亿元和2.27亿元；其中贡献收入最大的两个区域是江苏如皋区域和河北武邑地区，以2019年上半年数据为例，上述两个地区分别实现收入1.09亿元和8561.4万元。分别占当期收入的比例为47.9%和37.8%。

从业务收入比例上看，汇名集团最主要的营收来自于管道天然气的零售业务，即面向居民、商业、工业及公共服务客户的零售业务，以2019年上半年的财务数据为例，零售实现收入1.41亿元，占比达到61.9%，其次才是接驳安装服务、批发天然气和CNG业务，分别占比29.1%、6.5%和2.5%。

营业收入快速增长的同时，汇名集团的净利润却呈现着下降的趋势。财报资料显示2019年上半年汇名集团实现净利润1961.8万元，相比较于2018年的2409.3万元减少18.57%。

上游天然气供应涨价、下游销售端控价

民营天然气企业利润空间受压缩

由于天然气等是关乎国计民生的战略性资源，因此上游的勘探、开采权在国有企业里，主要是中石油、中石化和中海油“三桶油”手里，它们成为上游的主要供应商。在汇名集团的五大供应商里面，中石油常年是其最大的供应商，2019年上半年采购额占到整体采购额的48.9%。

因为这种供应商关系，所以汇名集团对于天然气的采购价格没有任何议价权。财报资料显示，汇名集团主要经营地区（即如皋地区、武邑地区及阜城地区）的单位平均採购价于整个往绩记录期间均有所上涨，分别从约每立方米人民币1.84元增至每立方米人民币2.45元，从每立方米人民币1.67元增至每立方米人民币2.26元以及从每立方米人民币1.63元增至每立方米人民币2.08元。

这直接增加了汇名集团的原材料成本，但是在销售端，天然气的价格严格受到国家的管控，以当地物价局公布的价格为基准线上线浮动，汇名集团无法市场化地定价，这就造成了汇名集团成本端上升，但是销售端价格难有大的改变，最终压缩了公司的盈利空间。

这直接反映在公司的毛利率上。汇名集团业务量最大的天然气零售业务的毛利率从2018年上半年的14.1%锐降到2019年上半年的4.8%，下滑近10个百分点。

这也是汇名集团利润下降的主要原因之一，也代表着汇名集团生存的脆弱性。