白银的顽固多头还在强撑，这个新说辞你信吗？

还差一步，白银就将回到疫情疫情爆发前的水平，但是白银却一直在17.2-17.6区间震荡，今日早上更是一度跌超2%。近日，有分析师再次给出一个看涨银价的新说法——超强力的宽松会使政府购买回归银市。

01详解“僵化的”白银供应

在说需求端前，我们先看看白银供给端的状况。

相信大部分白银交易者都发现，在银价波动的时候，很少会有人去供给端找原因。其中一个重要的原因就是白银的供应对价格波动并不敏感。也就是说，从短期看，白银的供应往往是“僵化的”。

我们先来看白银最主要的供应来源——银矿。

实际上，75%的白银来自非银矿产出（如铜、金、锌铅等）。自1990年以来，来自主产白银的矿山的供应仅占年矿山供应量的16%至32%。在过去的15年里，原发银矿对银矿总供应量的贡献平均为28%，其余部分来自锌铅矿，平均占总数的34%，以及初级铜矿（24%）、金矿（12%）和其他各种多金属矿（3%）。

因此，当白银价格上涨时，生产这种白色金属绝大多数的矿山不会自动优先增加供应。

不仅如此，近十年来，这些非银矿一直在削减资本支出。早在疫情爆发前的预测就已显示，银矿的资本支出将进一步收缩。可以预料到疫情爆发后，投资于勘探、扩张或维持采矿业务的支出将会进一步萎缩。

其次，来自工业废料、珠宝和银币的“回收银”供应，占年总供应量的12%。这也是我们提到的三种供应中，唯一一个会明显受到价格，和经济周期（萧条和繁荣）影响的渠道。

再者，在过去30年里，政府的销售也是其中一个重要的供应。

在20世纪90年代，政府净销售的白银平均每年1400万盎司，占当时总供应量的2%。在巅峰时期（2005-2006年），来自政府的销售甚至贡献了白银市场近10%的供应。

但在过去三十年中，白银的长期投资者应该注意到一个重要的现象——在过去的5年里，政府的白银销售平均每年为0百万盎司。也就是说，这一潜在供应池已经枯竭。

02白银能否依靠“货币后盾”再度崛起？

正是在这种背景下，分析师Jeff Clark提出，随着政府们的刺激越来越大，货币贬值已经成为一种共识，担心货币体系的不稳固，甚至崩溃的说法也是屡见不鲜。供应有限的白银或能再次成为“货币后盾”，进而重新受到央行们的青睐。

政府将白银作为货币资产并不是什么新鲜事。事实上，在整个历史上，白银比黄金更经常成为实际的货币。在过去，当白银还被当作一种货币时，各国政府囤积了相当大数量的白银，不仅仅是为了铸造流通货币，也是为了增加储备。

Clark表示，目前大多数经济学家都不愿意承认货币系统崩溃的可能性，因此也否决了白银是任何货币崩溃的现成替代品。但是实际上，白银已经是钱了。Clark称：

“和黄金一样，银也是国际公认的具有高流动性的资产。相对于房地产、股票等资产，白银强大的货币历史已经为他们提供了一个可行的、随时可以采取行动的选择。”

甚至还有分析师指出，1980年，白银占全球财富的0.268%。但到2019年底，这个数字只有0.011%。为了弥补过去几年造成的白银空缺，政府需要购买83.18亿盎司白银。这一数字比交易所交易基金持有的白银总量还多了7倍，是2019年底纽约商品交易所“交付”库存的26倍以上。

那么，你觉得央行和政府什么时候会出手银市呢？