七月流火！A股剑指3100点，全球市场一起嗨！

（图片来自海洛）

“五穷六绝七翻身”，翻身时刻准点来到。

周四（7月2日），A股强势上攻，沪指涨逾2%剑指3100点，深证成指续创4年半新高，创业板指表现则相对黯淡。

海外市场方面，当日欧美股市集体上涨，纳指再创收盘新高。道指收涨近百点，纳指涨0.52%，标普500指数涨0.46%。特斯拉收涨近8%，股价站上1200美元，刷新收盘历史高位。中概股蔚来汽车涨超18%；拼多多涨近9%，刷新历史新高。欧股集体上涨，德国DAX指数涨2.84%。

沪指继周三突破3000点关口后，周四更是直奔3100点关口。

周四，沪深两市大幅上涨。截至收盘，上证指数涨2.13%报收于3090.57点；深成指涨1.29%报收于12269.49点；创业板指涨0.20%报收于2424.39点，万得全A总成交1.08万亿元。

行业方面，当日除医疗保健板块外，其余行业板块全线上涨，其中金融板块涨幅达3.98%位居首位，房地产板块涨幅亦超过3%。近日市场呈现的一个明显特征，低估值板块快速崛起，而前期涨幅较多的板块则窄幅震荡。

个股方面，当日飘红个股数量2956只，其中98只个股涨停。飘绿个股数量810只，其中跌停个股数量20只。

成交额方面，当日A股放量拉升，万得全A总成交额达1.08万亿元，创三个多月新高，此前突破万亿是在年初2月下旬。与此同时，6月份以来，市场基本呈现出量价齐升的态势，赚钱效应明显。

市场大涨，各路资金加速涌入。

资金流向上，周四机构净流入规模高达318.30亿元。此外散户净流入规模也高达44.20亿元。

从周四行业资金流向来看，主力资金净流入100多亿元，板块分化依旧明显。金融板资金净流入超150亿元；信息技术、工业板块资金亦大幅净流入，而医疗保健、消费板块资金则大幅净流出。

北向资金方面，周四，“北水”净流入171.16亿元，单日净流入再度突破百亿，并创6月19日以来新高，其中沪股通净买入111.61亿元，创2月3日以来新高。此外，今年以来，北上资金净流入超过1300亿元。

数据显示，沪深港通开通以来，单日净流入额超过100亿元的时间仅有15天，而今年以来就占了8天，占比过半。可见，随着中国市场对外开放的不断深入，A股市场对外资的吸引力也越发强烈。

中信证券研究部在一份报告中指出，不考虑外部风险释放因素，预计7月外资净流入A股金额有望达500亿元；尽管三大国际指数公司纳A第一阶段全部完成，被动资金增配中国暂告一段落，但是外资主动资金有望接力。

中信证券的本月500亿目标一天之内就完成不少；北上资金的强势早在6月便初见端倪，Wind数据显示，在过去半年的时间中外资对于A股的持仓股数也是持续买买买，相应的持股市值更是一路上涨，从年初的1.4万亿元飙升到了现在的1.8万亿元。

近期，两融余额快速增长。截至周三（7月1日），A股融资融券余额为11762.77亿元，较前一交易日的11637.68亿元增加125.09亿元，6月以来净流入约1000亿元，特别是近几日，单日增幅均超100亿元。

与此同时，部分公司融资余额大幅攀升。Wind统计显示，本周前三天，有43只个股融资余额增长超过10%、最新融资余额超4亿元，且占流通市值比超过1%。具体来看，马应龙融资余额增幅达37.07%，位居第一；此外，王府井、安洁科技、老白干酒、省广集团、华北制药、银之杰、光大证券、盛屯矿业、浪潮信息、人福医药等家公司融资余额增幅均超过20%。

值得注意的是，近期券商股启动带领大盘上攻，与2005年、2014年底的牛市启动阶段的行情非常类似，不少观点都认为历史行情具有一定的指导意义。

周四，券商股持续爆发，中泰证券、光大证券、浙商证券、太平洋、山西证券、南京证券、中信建投、招商证券、华安证券、哈投股份、天风证券涨停，银行股青农商行涨停，保险股西水股份、中国人保触及涨停。

港股方面，中资券商股延续大涨。其中光大证券涨26.96%，中信建投证券涨15.39%。

回顾历史行情，在2014年底开启的牛市中，对应的时间点从2014年10月8日开始到2014年12月8日，共计44个交易日，期间券商所在的非银金融板块累计涨幅为89.21%，沪深300指数累计上涨32.72%，券商超额收益高达56.49%。

而在2006年底开启的超级大牛市中，对应的时间点从2006年3月7日开始到2006年6月2日，共计59个交易日，期间券商所在的非银金融板块累计涨幅为115.58%，同期沪深300指数累计上涨33.81% ，券商超额收益高达81.77%。

从板块整体成交变化来看，牛市初期全市场成交均开始放大，与券商股领涨对应的是券商股成交额增速同样快于市场。通过 2014-2015 年牛市成交占比的变化来看，券商股成交占全市场比重在第一波行情中达到高点，然后回落，因为此时其他板块均开始涌入增量的资金。但这种成交上的回落并不影响券商股绝对收益或者相对收益的表现，事实上在第二波行情中，仅用了市场上占比更少的一部分资金就推动了券商股的二次大涨。所以当券商股成交占比持续回落时可能预示着牛市已告一段落，但此时市场上看多情绪高涨，券商股卖盘下降，用更少的筹码反而更容易取得股价的向上突破。

业内人士指出，券商股近期大幅上涨的原因有以下两个方面：

一是近日大盘走势向好，券商交投回暖，自营业务和经纪业务有望受益于市场回暖和交易量提升。中航证券认为，券商板块行情自3月底以来一直低位徘徊，其表现与当前证券业面临的政策、流动性环境并不相符，近期板块实现超越大盘的上涨主要是估值修复，叠加市场对券商业绩预期的调整；

二是资本市场改革措施不断，新三板精选层推出、创业板注册制试点都有可能给券商带来增量业务机会。

山西证券最新发布的研报认为，当前证券板块估值水平为1.48XPB，虽然高于2018年因二级市场下跌和股权质押风险时1XPB的估值水平，但依然处于十年来证券板块估值的底部区域，具有很好的长期投资价值。

该研报进一步指出，短期内，次新、中小券商受资金青睐。A股目前处于区间震荡格局，更具弹性的次新、中小券商更受资金青睐。从行业发展趋势来看，头部更具优势。大型券商权益乘数有安全提升空间，优质客户储备丰富，费用类业务拓展能力较强，在投行及资管业务上表现出更强的优势，同时多元化的收入结构能够平滑市场波动对经营业绩的影响。长期配置角度来看，受益于改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商有投资价值，建议投资者关注。

A股大幅上扬同时，海外市场表现强劲。

周四，美股方面，三大股指集体收涨，纳指再创收盘新高。道指收涨近百点，纳指涨0.52%，标普500指数涨0.46%。特斯拉收涨近8%，股价站上1200美元，刷新收盘历史高位。中概股蔚来汽车涨超18%；拼多多涨近9%，刷新历史新高。

截至收盘，道指涨0.36%报25827.36点，标普500涨0.45%报3130.01点，纳指涨0.52%报10207.63点。本周道指涨3.25%，纳指涨4.62%，标普500指数涨4.02%。

欧股方面，德国DAX指数涨2.84%报12608.46点，法国CAC40指数涨2.49%报5049.38点，英国富时100指数涨1.34%报6240.36点。

亚太市场方面，日经225指数收涨0.11%，报22145.96点；韩国综合指数收涨1.23%，报2132.53点；澳大利亚ASX200指数收涨1.66%，报6032.7点；新西兰NZX50指数收涨1.34%，报11502.52点。

当日，美国公布6月重磅数据显示，6月季调后非农就业人口录得增加480万人，创历史新高，预期为增加300万人；6月失业率为11.1%，连续第二个月回落，预期为12.3%。

美国经济复苏的迹象提振了一些投资者的乐观情绪，他们认为疫情造成的损害可能会迅速抹去。再加上对美联储和政府将继续向美国企业和家庭注入资金的预期，推动股市走高。

在非农数据公布的同时，当周初请失业金人数的数据显示，美国6月27日当周初请失业金人数为142.7万人，连续第13周回落，连续15周大于100万，预期135.5万人，前值148万人；四周均值为150.375万人，前值162.075万人；至6月20日当周续请失业金人数为1929万人，预期1900万人，前值1952.2万人。

此外，美国5月贸易帐逆差546亿美元，预期逆差530亿美元，前值逆差494亿美元；出口1445亿美元，前值1512.8亿美元；进口1991亿美元，前值2006.9亿美元。

美联储7月1日公布了6月9日至10日会议的纪要，会议期间会议维持利率稳定，并表示希望宽松的政策继续盛行，直至经济恢复正常。

值得关注的是，自无限量QE以来，美联储不断印钞，美联储资产负债表在6月上旬最高升至7.17万亿美元。而在3月间，这一数字仅仅是4.15万亿美元。三个月的时间不到，美联储投放了3万亿美元的基础货币。

然而，货币的短时间超发并未引发通胀的走高，这似乎与传统经济学理论相悖，问题的玄机在于，超发的货币，一方面因为生产经营的停止，乘数效应严重下降；另一方面，美国的股市，起到了蓄水池作用。美联储直接下场购买债券ETF的行为，更是刺激了资金流向股市。

目前来看，美国并无通胀的短期忧虑。一方面，美国超印的这么多货币，主要是流向了股市和房地产以及海外市场，另一方面，总需求在减少。通胀率还在很低的水平。

但隐患已经埋下。

与央行资产负债表迅速扩张相对应的是货币总量的急剧膨胀。美联储的数据显示，美国的M2增速已经达到1981年以来的最高峰，今年的增速有望达到二战时期的最高水平。美国国会预算办公室（Congressional Budget Office）预计，明年美国政府负债率将达到历史新高，也超过二战时期的峰值。

超发货币流入股市的一个直接表现就是，美股却在疫情的背景下，走出了“牛”市。自3月23日触底以来，标普500指数上涨了40%，这是近90年来从未有过的成绩。

SunTrust Advisory首席市场策略师Keith Lerner近日表示，虽然历史“仅作为指导”，但他仍预计标普500指数将在未来12个月内继续走高。

摩根大通分析师也表示，美联储和美国联邦政府继续维持的宽松政策力度，这将进一步增加股市的流动性供给。

美国知名对冲基金经理Paul Tudor Jones提醒投资者应为接下来的“超级通胀时代”做好准备。

保罗·都铎·琼斯二世（Paul Tudor Jones II）是美国亿万富翁对冲基金经理，Paul Tudor Jones指出为了应对新冠疫情后的全球经济低迷，各国央行都在“印钱”为债务扩张提供资金，央行的资产负债表都在急剧扩张。Jones认为，受需求缺口影响，通胀在短期内依然可能下降。但从长期看，M2增长与通胀保持非常稳定的关系，高M2增速意味着全球正在进入前所未有的“超级通胀”时代。

在“超级通胀”时代里，许多资产价格将大幅攀升。投资者不应被知识面所束缚，需要学会让市场价格走势指导决策，并试着理解走势。

问题是，美国的疫情第二波已经爆发，欧盟还禁止了美国人员的进入。经济重启已是水中花，缺乏基本面支持的市场回归基本面，是必然的规律，那时，美联储面对的情况，可能还有超级通胀。

下半年开场，A股市场迎来了开门红。截至7月2日收盘，上证指数涨幅3.55%，逼近3100点。与此同时，创业板指画风突变，两个交易日累计收跌0.57%。

融通创业板指数基金经理蔡志伟表示，从技术的角度来看，创业板指已进入技术性牛市。但是技术性牛市与真正的大牛市是有本质区别的。指数级的大牛市是多重因素共振的结果，但其背后的核心驱动因素是基本面盈利驱动的。因此，判断一轮技术性牛市最终是否能够走出真正的大牛市，仍需要从宏观环境、政策环境、企业盈利、估值水平等多维度进行综合分析。展望下半年，伴随创业板指盈利趋势稳步向好，注册制改革落地，创业板指有望再次启航。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，下半年上证指数有望站稳3000点，且有进一步向上拓展空间，上涨幅度则要看下半年海外疫情控制情况及国内经济面的复苏情况。杨德龙提出，下半年在居民储蓄大转移及央行实施低利率宽松流动性的背景下，A股市场有望从局部牛市转向全面牛市，但全面牛市中也并非所有股票都会涨，而是基本面好、有未来增长空间的股票才会真正上涨，绩差股和题材股还是无人问津。

增量资金方面，招商证券张夏团队研报分析，下半年北上资金有望延续净流入。

第一，下半年难有进一步扩容，由扩容带动的被动增量资金将减少。但是，参考韩国和中国台湾纳入MSCI，外资流入A股的进程并不会因扩容暂缓而中断。

第二，尽管中美关系可能会对汇率造成扰动，但是从经济基本面来看人民币不存在大幅贬值空间。

第三，中美利差水平将维持在高位，人民币资产将保持对外资的吸引力。加上我国资本市场对外开放进程的提速，预计下半年北上资金将继续平稳流入。

安信证券陈果团队研报也认为，预计今年下半年外资仍将持续大量流入A股，中国经济引领全球复苏、配置价值上升和未来弱美元预期将是两大主要的原因。美股表现（即全球风险偏好情况）则可能为外资流入A股的节奏带来不确定性。如果美股创出新高或持续维持高位、美元走弱，那么今年北上资金流入A股有望达到3500-4000亿。