下半年注定不平凡，狭路相逢多头胜

（图片来自海洛）

2020年上半年堪称风云变幻，资本市场在央行们和财政部门的呵护下，最终完美收官。展望下半年，市场波动甚至是较为剧烈的波动在所难免，但机构认为，多头有很大概率获得获胜。

Oppenheimer Asset Management 首席投资策略师John Stoltzfus 本周在接受媒体采访时表示，下半年要从市场中盈利的方法很多，但都不会太容易。他还警告称，由于投资者和交易员对风险的紧张反应，市场很难不出现剧烈波动。

John Stoltzfus 说：“投资者和交易员们现在总是在等待一个催化事件，即不错过市场的每一次涨幅，获取短期利润。“

但明面上的风险一直都是存在的。比如，疫情在发达国家，特别是美国没有得到有效控制，近期单日新增病例创新高；另外，疫苗的研发仍然具有高度不确定性。焦虑的投资者对任何有关疫情变化的事件都保持高度敏感，这可能导致对该类事件给出多度的市场情绪反应。

除了疫情，美国大选，包括副总统人选，以及二季度经济数据、公司业绩等都可能成为短期市场波动的导火索。尽管全球市场已经从3月的大跌中恢复，但近期的事件叠加影响，市场需要更多的刺激。以美国为例，市场和经济都需要“新一轮紧急刺激，就是那种对主街和华尔街都有好处的经济刺激方案”。

John Stoltzfus 在年初时是有名的股市多头，但是在2月份开始变得谨慎，并警告新冠病毒流动可能带来巨大的市场风险，可谓妥妥的风险预警者。最牛的还是他在3月大底时对市场的预判，在标普500指数触底当天，仍保持年终目标点位3500点不变，同时表示看多科技股。

John Stoltzfus称，最喜欢的投资组合包括经济敏感型股票，这些股票在经济衰退结束后应该表现良好。

他说：“我们喜欢非必需消费品。我们也喜欢工业股，因为今天的工业股比以往任何时候都使用更多的技术。金融类股可以作为一个逆向选择，因为在一个需要大型金融公司为正在走向的新经济融资的世界里，金融业是一个被误解的行业。”

疫情二次反弹无碍经济复苏。在亚洲和德国，扩大测试范围和病例跟踪措施，让政策制定者很快能够掌握传播链，新增病例保持零增长已经是常态。当然，除非疫苗被大规模采用，选择性的开放和打地鼠式的防疫形态预计将继续维持下去。但是摩根士丹利仍然认为，即使这样，全球经济活动将持续改善。

大摩美国政策分析主管Michael Zezas称，许多投资者认为，进一步的财政扩张会面临政策障碍，但大摩认为决策者已经重新发现了积极的财政政策，这次毫不犹豫地使用了它，特别是在经济衰退是由以公共卫生危机形式出现的时候。

因此，大摩认为，全球经济将能够保持复苏，避免二次探底，该行坚定地站在认为经济将V型复苏的阵营。市场在下半年表现不会太差。在具体投资方面，大摩看好亚洲市场，特别是中国和新加坡市场。

中金研报称，对以美股为代表的大部分海外市场而言，目前面临的整体环境都是估值修复完成且均已偏高，但这还没有成为市场一个主要困扰，主要是因为：一方面宽松政策和流动性环境提供了支撑；另一方面，更重要的是，5月以来的复工进展强化了市场对于未来增长渐进修复的信心。

虽然短期面临一定疫情复发的不确定性，但增长渐进修复依然是大方向。继续看好风险资产的表现，同时认为利率下行空间受限，我们维持对欧洲日本的小幅超配、美国和新兴的标配、利率债的低配。不过考虑短期疫情波动的因素和库存对油价可能带来的短期压力。