先前预期大错特错！“美国经济最强支柱”恐难以倒塌？

关于美国家庭过剩储蓄即将耗尽的分析恐怕被严重夸大了。修订后的政府数据显示，美国人储存的额外现金比之前认为的多了数千亿美元。

花旗集团高级全球经济学家Robert Sockin说，“这无疑大大提高了软着陆的前景。”

Sockin现在认为美国经济软着陆的可能性在50%左右，此前他认为经济衰退的可能性更大。

他估计，美国家庭还有大约1万亿美元的多余储蓄。在美国政府第一轮财政救助计划实施约三年半后，这一规模庞大的储备依旧可能为经济在面临不利因素时提供缓冲，这些不利因素就包括美债收益率飙升，后者推高了家庭和企业的借贷成本。

在上月底全面更新的全国经济数据中，美国经济分析局对美国家庭储蓄率进行了修正，以反映其如何核算来自共同基金和房地产投资信托的收入，这些修正大部分发生在新冠疫情前。

因此，从2017年到2019年，美国家庭储蓄率从之前的7.9%降至6.5%的年平均水平，新冠疫情爆发后，即2020年美国家庭储蓄占可支配收入的比例飙升至15.4%，2021年升至11.4%。去年的平均储蓄率跌至3.3%，今年8月为3.9%。

美国经济分析局对数据的修正促使摩根大通的经济学家Michael Hanson和Murat Tasci将消费者储蓄缓冲的预估从4000亿美元上调至1.2万亿美元。他们在10月6日的一份报告中写道，“过剩的储蓄可能要到明年某个时候才会耗尽。”

瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle表示，“家庭的财务状况比我们想象的要好得多。”在最近的数据修订后，他将自己对消费者过剩储蓄的估计提高了6000亿美元，达到1万亿美元以上。

不过，Pingle仍然认为美国将陷入衰退，尽管衰退的时间比他之前预期的要晚，而且程度也要温和，他预计衰退将从明年第二季度开始，而不是今年，经济的收缩程度大约为0.5%，而不是接近1%。

在8月16日发布的一篇广受关注的论文中，旧金山联储的研究人员Hamza Abdelrahman和Luiz Oliveira认为，过剩储蓄已经耗尽。虽然他们还没有更新他们的数据，但Sockin等其他经济学家已利用新的政府数据套入他们使用的模型进行估算。而这些计算表明，美国家庭仍然有超过5000亿美元的额外现金储备。

不过，大部分多余的现金可能由高收入家庭持有。穆迪首席经济学家Mark Zandi估计，在他计算的1.8万亿美元的超额储蓄中，有一半以上是由收入最高的10%的家庭持有的。

美国家庭的储蓄还受益于家庭财富的增加，这得益于新冠疫情以来房地产和股票价格的上涨。Sockin说：

“因为美国消费者拥有更多的财富，他们可以持续地减少储蓄，增加支出。”