美国美元与国际美元：美国经济失衡的解释

美元，在国内流通的，称为“美国美元”，在国际流通的，称为“国际美元”，这是一种货币的两个面相，也是本文为了解释方便，对美元所做的人为区分。国际美元作为美国的外债，增加了美国国内的流动性，却不会导致美国国内的通胀，而是把通胀转嫁给了各个贸易国。国际美元是有真实价值（对应的资产或物品）的，可以用来全球购买即进口。国际美元是在有了新增资产或物品之后才需要增加的，其需求量取决于国际贸易的规模。美国美元是内债，没有真实价值，会导致通胀。

一般认为美元必然是流回美国，国际美元流回美国的途径，或者是购买美国产品，或者是购买美国债券。国际美元的首要作用还是保障各国交易的需要。中国向美国出口制成品，换取美元后，向沙特、伊朗、俄罗斯等国购买石油，这些石油出口国得到美元后，再向中国购买消费品，这些国际交易都是以美元结算的，只在国际上流通，一般不会流回美国。美国进口了中国的制成品，美联储只需多印一些美钞，这部分美钞经过中国的手成为国际美元，不会留在美国国内，也就不会导致通胀，而且由于这些美钞不是用来购买美国产品，从而表现为美国的贸易逆差。由此，国际美元与美国美元之间形成了一堵隔离墙。

国际美元的需求量取决于国际贸易市场的需求量，譬如，中国需要向沙特进口多少石油，就需要有多少美元，从而需要向美国出口多少物品，所以并不是美国可以任意购买全球物品，单方面出口美元这种特殊货物的。

就是说，美国不能任意增发美元，而是要以国际市场对美元的需求量为准（当然，QE则无视了这个限制）。没有对应物品的钞票就是一张废纸，当美国人看到什么都便宜什么都想买而没有了积蓄时，美国政府不能以新增钞票的方式为国民延续购买力，而是向国外发行债券，借外债以提振内需，这些外债都是经过国际贸易而实现真实价值（有着对应实物）的国际美元。

一国一年生产的物品，在满足国内消费、储备及再生产所需之后的剩余部分，都可以用来出口，以换取本国没有或短缺的物品，只有当进口物品的货币总值超过了国内剩余物品的货币总值，才会出现失血式的逆差。恶性逆差则是，超出本国剩余物品货币总值的进口物品没有市场需求，成了积压货物。特朗普一直在嚷嚷美国对中国的逆差太大吃了亏，其实美国对中国的逆差并不是恶性的，甚至不是失血性的，因为中国出口美国的物品都能够市场出清，而且即使中国出口物品货币总值超出了美国剩余物品货币总值，美国支付的也不过是新增美元，这些美元经过中国之手成为国际美元，并不会购买美国产品而造成物品短缺引发通货膨胀。

如果中国及其他主要经济体向美国出口得到的美元，都用来购买其他商品（当然最好是购买美国产品），在国际贸易上实现国际美元的市场出清，这些国际美元就获得了“真实价值”，此过程犹如洗钱。这种情形其实就是凯恩斯设想的“人造黄金”，政府印制一批纸币，埋到废弃的矿井里，再派工人把它们挖出来，这些纸币便获得了“真实价值”，如同金矿工人挖出来的黄金。国际美元在国际市场上出清，美联储由进口增发的美元也就如同开空头支票，并以美国军事和科技实力做担保，国际美元就不会损害美国国内的经济了。

但是，中国向美国出口换来的美元并没有全部用来进口物品，而是把余下的美元用来购买美国国债。这样，貌似中国既给美国白送物品，又白送美国人钱花。岂不知，中国这么做是在国际美元与美国美元的隔离墙上掏洞。这里，“掏洞”的意思是国际美元回流美国，变成“美国美元”，造成美国流动性增加，加剧美国的通胀。中国购买美国国债越多，这个洞就越大。

国际美元以债券方式流入美国，产生的隐性效应是通货膨胀，显性效应是提前消费。每一个单位的国际美元都有着对应的资产或物品，都是“真金白银”，它们流入美国后，为美国提供了实实在在的购买力，可以用来购买全球物品以及战争和科研投入。但是，国际市场上却会出现国际美元短缺（头寸不足）的问题，因而各个贸易国就必须再向美国出口物品以换取新增美元，而新增美元在国际贸易中获得了真实价值，由此形成了国际美元与新增美元之间的循环。

这个循环使美国美元的通胀压力得到释放，转嫁给世界各个主要贸易国，所以这个循环对美国而言是良性的，美国政府也就会竭力维持。但是，掏洞产生的显性效应却是眼睁睁地看着而无法阻止的，整个国家及大多数家庭都处于寅吃卯粮、没有积蓄的状态，制造业在温水煮青蛙的状态中被逐渐掏空，曾经的制造业强国成为了消费国。掏洞行为是白送美国人钱花，美国人就可以只问购买什么而不问生产什么，因而发生了制造业空心化。

市场会自发地起到抑恶扬善的作用。中国并不是有意为了掏空美国而大量购买美国国债，而是出于中国人重视积蓄的传统习惯，出口挣来的美元不会全部用于进口，余下的美元留在手中不如购买美国国债，美国人白得中国物品又白得国际美元，于是制造业逐渐被掏空。无意做出的掏洞行为，却产生了意外的掏空效果。